دستور نيوز
سيلفيا ألبريزيو، جون بلويدورن * وصل التضخم في مختلف أنحاء العالم العام الماضي إلى أعلى مستوياته منذ عدة عقود. ورغم أن التضخم الإجمالي انخفض بشكل مطرد، فإن تدابير التضخم الأساسي ــ التي تستبعد الغذاء والطاقة ــ أثبتت أنها أكثر صعوبة في العديد من الاقتصادات، كما ارتفع نمو الأجور. مضيفاً إعلاناً، أن التوقعات بشأن التضخم المستقبلي تلعب دوراً كبيراً في دفع التضخم، باعتبار أن هذه التوقعات تؤثر على القرارات المتعلقة بالاستهلاك والاستثمار، والتي بدورها قد تؤثر على الأسعار والأجور الحالية. إن العثور على أفضل طريقة لتوفير قاعدة معلومات أفضل لوجهات نظر الناس بشأن التضخم أصبح من الاعتبارات الأكثر أهمية في ضوء المخاوف التي أثارها ازدهار الأسعار من أن التضخم قد يصبح راسخاً. ويتناول أحد الفصول التحليلية، في العدد الأخير من تقرير آفاق الاقتصاد العالمي، كيف تؤثر التوقعات على التضخم والنطاق المتاح. ويتعين على السياسة النقدية أن تؤثر على هذه التوقعات من أجل تحقيق “الهبوط الناعم”، وهو السيناريو الذي يقوم البنك المركزي بموجبه بإعادة التضخم إلى مساره المستهدف من دون التسبب في انخفاض عميق في النمو وتشغيل العمالة. دور أكبر لتوقعات التضخم أظهرت الدراسات الاستقصائية التي أجراها المتنبئون المحترفون أن توقعات التضخم على مدى الـ 12 شهرا المقبلة – أي التوقعات على المدى القريب – بدأت رحلة صعودية مطردة في عام 2021 في الاقتصادات المتقدمة واقتصادات الأسواق الناشئة على حد سواء، ثم تسارعت في العام الماضي مع تزايد الزخم. زيادة في الأسعار الحقيقية. . ومع ذلك، ظلت توقعات التضخم بعد خمس سنوات في المستقبل مستقرة، مع بقاء متوسط مستوياتها عمومًا ضمن أهداف البنوك المركزية. ارتفاع ولكن تحت السيطرة ارتفعت توقعات التضخم على المدى القريب بسرعة كبيرة في العام الماضي، ولكنها الآن في انخفاض؛ في حين ظلت التوقعات طويلة المدى مستقرة. في الآونة الأخيرة، يبدو أن توقعات التضخم على المدى القريب قد تجاوزت المنعطف وبدأت في التحول نحو مسار هبوطي تدريجي. وبعيدا عن عالم المتنبئين المحترفين، نرى أن هناك أوجه تشابه في أنماط توقعات التضخم على مستوى الشركات والأفراد والمستثمرين في الأسواق المالية، في المتوسط. وتشكل التحركات في التوقعات على المدى القريب أهمية اقتصادية في ديناميكيات التضخم. وبحسب تحليلنا الإحصائي الجديد، نجد أنه بعد أن بدأت الصدمات التضخمية التي شهدها عام 2021 وبداية العام الماضي في الانحسار، استمرت التوقعات على المدى القريب في الاحتفاظ بدورها المتزايد في تفسير التضخم. وتمثل هذه التوقعات المحرك الرئيسي لديناميات التضخم في أي اقتصاد عادي متقدم. بالنسبة لأي اقتصاد سوق ناشئ طبيعي، زادت أهمية التوقعات، على الرغم من أن معلومات التضخم في الفترات السابقة لا تزال أكثر أهمية، مما يعني أن الناس في هذه الاقتصادات قد يكونون أكثر اعتمادا على المنظور المتخلف في الحصول على المعلومات التي تشكل وجهات نظرهم. وربما يرجع ذلك جزئيا إلى تجربة التضخم المتزايدة تاريخيا والأكثر تقلبا في العديد من هذه الاقتصادات. والواقع أننا نجد أن التضخم في الاقتصادات المتقدمة يرتفع عادة بنحو 0.8 نقطة مئوية مقابل كل زيادة بنقطة مئوية واحدة في التوقعات في الأمد القريب، في حين لا تتجاوز التحويلات 0.4 نقطة مئوية في اقتصادات الأسواق الناشئة. أحد العوامل التي يمكن أن تفسر هذا الاختلاف هو نسبة الحاصلين على المعلومات المتخلفين مقابل المتطلعين للمستقبل عبر مجموعات مختلفة من الاقتصادات. عندما تكون المعلومات حول توقعات التضخم نادرة وتفتقر إفصاحات البنك المركزي إلى الوضوح أو المصداقية، يميل الناس إلى تكوين آرائهم حول تغيرات الأسعار المستقبلية استنادا إلى تجاربهم الحالية أو السابقة مع التضخم – أي أنهم أكثر اعتمادا على منظور الخلفية في الحصول على المعلومات الأساسية. المعلومات التي تشكل وجهة نظرهم. على العكس من ذلك، فإن المجموعة الأكثر اعتماداً على المنظور الاستشرافي تشكل توقعاتها باستخدام مجموعة أوسع من المعلومات التي يمكن أن تكون مرتبطة بظروف الاقتصاد في المستقبل، بما في ذلك تصرفات البنك المركزي وإفصاحاته – أي أنهم يعتمدون بشكل أكبر على المنظور الاستشرافي في الحصول على هذه المعلومات. الاختلافات في عمليات الاقتناء المعلومات وانعكاساتها على السياسات إن لهذه الاختلافات انعكاسات مهمة على البنوك المركزية. وكما تبين نماذج المحاكاة المستمدة من نموذج جديد يسمح بالاختلافات في الحصول على المعلومات وتكوين الآراء حول التوقعات، نجد أن تشديد السياسة النقدية سيكون له آثار مخففة أقل على التوقعات التضخمية والتضخم على المدى القريب عندما ترتفع نسبة التضخم. أولئك الذين يحصلون على معلومات التضخم باستخدام المنظور المتخلف في الاقتصاد يتزايد. يقل انتقال التأثيرات الضعيفة. وتزداد فعالية السياسة النقدية عندما تزداد مكاسب المستفيدين من المعلومات باستخدام المنظور الرجعي، لأنها لا تأخذ في الاعتبار آثار زيادات أسعار الفائدة على الطلب والأسعار في المستقبل. والسبب في ذلك هو أن المستحوذين على معلومات التضخم الذين يركزون على الماضي لا يفهمون حقيقة أن الزيادات في أسعار الفائدة في الوقت الحاضر ستؤدي إلى تباطؤ التضخم لأنها تؤثر سلبًا على مستوى الطلب في الاقتصاد. ولذلك، فإن وجود نسبة أكبر من المستفيدين من المعلومات ذات النظرة الرجعية يعني أنه يتعين على البنك المركزي تشديد السياسة بشكل أكبر للوصول إلى نفس الدرجة من الانخفاض في التضخم. وبعبارة أخرى، فإن التخفيضات في التوقعات التضخمية والتضخم تأتي على حساب أكبر للناتج عندما تزيد نسبة المستفيدين من المعلومات ذات النظرة الرجعية. تعزيز فعالية السياسات يمكن للبنوك المركزية أن تشجع المزيد من التوقعات الاستشرافية من خلال إدخال تحسينات على استقلالية وشفافية ومصداقية السياسة النقدية، ومن خلال زيادة وضوح وفعالية الإفصاحات. تساعد مثل هذه التغييرات الأشخاص على فهم إجراءات سياسة البنك المركزي وتأثيراتها الاقتصادية، مما يعزز معدل المستفيدين من معلومات التضخم في الاقتصاد باستخدام منظور استشرافي. وتوضح نماذج المحاكاة في النموذج الجديد كيف يمكن للتحسينات في أطر السياسة النقدية والإفصاحات أن تساهم في تقليل خسائر الناتج اللازمة لخفض التضخم والتوقعات. التضخم التضخمي، مما يجعل البنك المركزي أكثر قدرة على تحقيق انخفاض ناعم. هناك طريقة يمكن أن تستخدمها البنوك المركزية لتحسين إفصاحاتها، وهي إرسال رسائل بسيطة ومتكررة حول أهدافها وإجراءاتها والتي تم تصميمها لتتوافق مع طبيعة الجمهور المعني. ومع ذلك، فإن تحسين أطر السياسة النقدية ووضع استراتيجيات جديدة مصممة خصيصًا للمساعدة في تحسين ديناميكيات التضخم قد يستغرق وقتًا طويلاً أو قد يكون من المستحيل تنفيذه. ومثل هذه التدخلات مكملة لتدابير تشديد السياسة النقدية الأكثر تقليدية، والتي ستظل عاملا رئيسيا في إعادة التضخم إلى مستواه المستهدف في الوقت المناسب. * صندوق النقد الدولي
دور التوقعات التضخمية في مساعدة الاقتصادات على تحقيق تراجع أكثر ليونة
– الدستور نيوز