“العقارات التجارية” على مفترق طرق

المجتمع دستور نيوز
اقتصاد الدستور
المجتمع دستور نيوز4 أبريل 2021آخر تحديث : منذ 4 أشهر
“العقارات التجارية” على مفترق طرق

دستور نيوز

أندريا ديجي وفابيو ناتالوتشي *

المباني الإدارية شبه فارغة. ساعات عمل مخفضة للمخازن. معدلات الإشغال منخفضة بشكل لا يصدق في الفنادق. كلهم من السمات المميزة للفترة الحالية. أدت تدابير الاحتواء التي تم وضعها العام الماضي استجابةً للوباء إلى إغلاق الشركات والمكاتب ، مما وجه ضربة شديدة للطلب على العقارات التجارية – خاصة في قطاعات السوق من متاجر البيع بالتجزئة والفنادق والمكاتب.
بصرف النظر عن التأثير المباشر للوباء ، فقد ألقى بظلاله على آفاق العقارات التجارية بسبب ظهور اتجاهات جديدة مثل انخفاض الطلب على متاجر التجزئة التقليدية لصالح التجارة الإلكترونية ، أو على المكاتب بعد العمل- بدأت السياسات من المنزل تكتسب زخمًا. خلص التحليل الأخير للصندوق إلى أن هذه الاتجاهات يمكن أن تعطل سوق العقارات التجارية وتهدد الاستقرار المالي.
يمتلك قطاع العقارات التجارية القدرة على التأثير على الاستقرار المالي في نطاق أوسع: القطاع كبير ، وغالبًا ما تعكس تحركات أسعاره المشهد المالي الكلي الأوسع ، وهو يعتمد بشكل كبير على تمويل الديون.
في العديد من الاقتصادات ، تشكل القروض العقارية التجارية جزءًا كبيرًا من محافظ الإقراض للبنوك. في بعض البلدان ، يلعب الوسطاء الماليون غير المصرفيون (مثل شركات التأمين أو صناديق التقاعد أو صناديق الاستثمار) دورًا مهمًا على الرغم من أن البنوك تظل أكبر ممول للقروض العقارية التجارية في جميع أنحاء العالم. وتعرض هذا القطاع لصدمة معاكسة من شأنها أن تفرض ضغوطا نزولية على أسعار العقارات التجارية مما يؤثر سلبا على الجودة الائتمانية للمقترضين ويشكل عبئا على الميزانيات العمومية للمقرضين.
تزداد مخاطر هبوط الأسعار عندما يمكن ملاحظة اختلالات كبيرة في الأسعار – أي عندما تنحرف الأسعار في سوق العقارات التجارية عن الأسعار التي تشير إليها أساسيات الاقتصاد ، أو عن “القيم العادلة”. يُظهر تحليلنا الأخير أن هذه الاختلالات في الأسعار تضخم المخاطر السلبية على نمو الناتج المحلي الإجمالي في المستقبل. على سبيل المثال ، يمكن أن يؤدي انخفاض معدل الرسملة بمقدار 50 نقطة أساس عن اتجاهه التاريخي – وهو مقياس شائع الاستخدام لاختلال التوازن – إلى خلق مخاطر سلبية على نمو الناتج المحلي الإجمالي بمقدار 1.4 نقطة مئوية على المدى القصير (تراكميًا على مدى أربعة أرباع) و 2.5 نقطة مئوية. على المدى المتوسط ​​(تراكميًا خلال الربع الثاني عشر).
نظرًا لتأثير الوباء ، يشير تحليلنا أيضًا إلى زيادة اختلالات الأسعار. ومع ذلك ، على عكس الحالات السابقة ، فإن عدم التوازن هذه المرة لا ينشأ من تراكم الرافعة المالية المفرطة ، ولكن من الانخفاض الحاد في كل من الدخل التشغيلي والطلب الإجمالي على العقارات التجارية.
من المرجح أن يتضاءل هذا الخلل مع اكتساب الاقتصاد الزخم. ومع ذلك ، فإن التغييرات الهيكلية المحتملة في سوق العقارات التجارية بسبب التفضيلات المتغيرة في مجتمعنا ستكون تحديًا للقطاع. على سبيل المثال ، قد تؤدي الزيادة الدائمة بنسبة 5 نقاط مئوية في معدلات الشواغر في سوق العقارات التجارية (بسبب تغيير تفضيلات المستهلكين والشركات) إلى انخفاض بنسبة 15٪ في القيم العادلة بعد خمس سنوات.
ومع ذلك ، يجب أن نتذكر دائمًا أن هناك قدرًا هائلاً من عدم اليقين بشأن آفاق العقارات التجارية ، مما يجعل وضع تقدير نهائي لاختلالات الأسعار أمرًا بالغ الصعوبة.
ستساعد أسعار الفائدة المنخفضة والقروض الميسرة الشركات غير المالية في الحفاظ على قدرتها على الحصول على الائتمان ، والذي بدوره سيدعم الانتعاش الناشئ في قطاع العقارات التجارية. ومع ذلك ، إذا كانت الظروف المالية الناعمة تشجع على تحمل المخاطر بشكل مفرط وتساهم في اختلالات الأسعار ، فيمكن لصناع السياسات استخدام أدوات السياسة الاحترازية الكلية الخاصة بهم.
يمكن استخدام أدوات مثل القيود المفروضة على نسب القرض إلى القيمة أو نسب تغطية خدمة الدين لمعالجة نقاط الضعف هذه. علاوة على ذلك ، يمكن لواضعي السياسات النظر في توسيع نطاق السياسة الاحترازية الكلية لتشمل المؤسسات المالية غير المصرفية ، التي تلعب دورًا متزايد الأهمية في أسواق تمويل العقارات التجارية. أخيرًا ، لضمان قوة القطاع المصرفي ، يمكن أن تساعد اختبارات الإجهاد في توفير معلومات لإبلاغ القرارات حول مدى كفاية هوامش أمان رأس المال المخصصة لمواجهة مخاطر العقارات التجارية.

* أندريا ديجي هي خبيرة في القطاع المالي في قسم تحليل الاستقرار المالي العالمي التابع لإدارة أسواق النقد ورأس المال الدولية. فابيو ناتالوتشي هو نائب مدير إدارة أسواق النقد ورأس المال بالصندوق.

“العقارات التجارية” على مفترق طرق

الدستور نيوز

رابط مختصر
كلمات دليلية

عذراً التعليقات مغلقة